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  2017年9月3日，由中國證券報(bào)和新三板研究中心聯(lián)合舉辦的中國新三板發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇暨《中國新三板創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告（2017）》發(fā)布會在北京隆重舉行，多位大佬發(fā)表了主題演講。他們是怎么看新三板的？話不多說，直接上干貨。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理張梅

新三板進(jìn)入“從量的積累到質(zhì)的飛躍”新階段

  張梅在論壇上表示，五年來，新三板服務(wù)覆蓋面持續(xù)擴(kuò)大。截至2017年8月末，新三板掛牌公司數(shù)量為11551家，總市值超過5萬億元，分別是市場初建期的32倍、92倍。2012年底，新三板掛牌公司僅涉及12個(gè)行業(yè)門類和4個(gè)高新園區(qū)，而目前覆蓋到了全部的行業(yè)門類和境內(nèi)所有省域，其中，中小微企業(yè)的占比達(dá)94%，高新技術(shù)企業(yè)占比達(dá)65%，先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)占比合計(jì)72%，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)占比25%。

  在服務(wù)中小微企業(yè)直接融資方面，張梅表示，近五年來，共有5029家掛牌公司完成股票發(fā)行，實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資3503.02億元。一批處于研發(fā)階段尚未盈利的企業(yè)也順利完成融資。此外，5571家公司依托新三板，通過專項(xiàng)金融產(chǎn)品等方式獲得了合計(jì)4871億元的銀行貸款。

  張梅介紹，新三板促進(jìn)了企業(yè)降杠桿及轉(zhuǎn)型升級，培育功能開始顯現(xiàn)。新三板非金融業(yè)掛牌公司資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)三年整體下降，2016年的平均資產(chǎn)負(fù)債率為50.98%，同比下降了3.03個(gè)百分點(diǎn)。掛牌企業(yè)依托新三板完成并購重組，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合和轉(zhuǎn)型升級，其中七成以上屬于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。2013年以來披露并購重組的事項(xiàng)合計(jì)有800次，涉及交易金額1225.07億元，已經(jīng)有832家公司掛牌后實(shí)現(xiàn)了規(guī)模升級，其中66家微型企業(yè)成長為中、小企業(yè)，632家小型企業(yè)成長為大中型企業(yè)，134家中型企業(yè)成長為大型企業(yè)。

  張梅表示，新三板以創(chuàng)新驅(qū)動為動力，重視研發(fā)與人才激勵(lì)，助力創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。2016年掛牌公司研發(fā)投入合計(jì)622.30億元，同比增長10.78%。實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)方案的有735家，有核心員工持股計(jì)劃的超過1500家。從融資來看，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)融資占比為27.55%，“中國智造2025”重點(diǎn)突破領(lǐng)域所屬行業(yè)公司融資占比25.81%。此外，新三板積極引導(dǎo)民間資本支持，目前創(chuàng)新投資基金（VC）、私募股權(quán)投資基金（PE）持股掛牌公司數(shù)量占比超過60%，據(jù)清科統(tǒng)計(jì)，2016年VC、PE退出案例中通過新三板退出占到了61.5%和71.4%。

  張梅介紹，截至2017年8月末，民族地區(qū)股掛牌公司共322家，融資額達(dá)105.01億元；貧困地區(qū)公司共248家，融資額達(dá)115.88億元。張梅表示，整體來看，新三板目前已經(jīng)形成形成5方面的制度特色：獨(dú)立市場清晰明確；市場化審查公開透明；投資者準(zhǔn)入堅(jiān)持高標(biāo)準(zhǔn)；市場服務(wù)差異化探索；市場監(jiān)管嚴(yán)格自律。對于今后新三板的發(fā)展方向，張梅表示，新三板改革來路明確、去路鮮明，就是要服務(wù)好創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)，全國股轉(zhuǎn)公司將堅(jiān)持以問題和需求為導(dǎo)向，以健全基礎(chǔ)制度、提升核心功能為目標(biāo)，以市場分層分抓手綜合施策，為眾多掛牌企業(yè)提供差異化的制度和服務(wù)，同時(shí)進(jìn)一步增強(qiáng)市場監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，做到既有效監(jiān)管、守住底線，又因勢利導(dǎo)、積極作為，積極發(fā)揮新三板市場“苗圃”和“土壤”的功能。

中國新三板研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉平安

新三板存在市場微觀基礎(chǔ)質(zhì)量薄弱等三大問題

  劉平安認(rèn)為，目前新三板市場表現(xiàn)主要集中幾個(gè)方面：一是股票的發(fā)行增長放緩。二是股票的交易正常增長。三是股票交易不活躍。四是市場信心有待恢復(fù)。劉平安認(rèn)為這些問題的存在是由三個(gè)方面原因造成的： 一是制度供給的全要素不匹配。供過于求，投資者適當(dāng)性管理制度要調(diào)整；沒有市場化的退市制度。二是差異化制度供給不足，沒有推出大宗交易平臺。三是市場微觀基礎(chǔ)質(zhì)量薄弱，掛牌公司的微觀基礎(chǔ)質(zhì)量有待提高，投資者結(jié)構(gòu)單一。

  對于新三板未來的發(fā)展， 劉平安認(rèn)為，新三板未來制度安排或這要圍繞五大層次展開。一、創(chuàng)新證券發(fā)行制度。在市場再分層的基礎(chǔ)上，實(shí)行完全市場化的證券發(fā)行制度。二、調(diào)整市場準(zhǔn)入制度。這主要包括三個(gè)方面：調(diào)整企業(yè)掛牌的市場準(zhǔn)入門檻，鼓勵(lì)從事戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)進(jìn)入新三板；調(diào)整投資人適當(dāng)性管理制度，平衡市場供需結(jié)構(gòu)；調(diào)整交易所市場主辦券商的特許經(jīng)營制度，向交易所市場以外開放，重新發(fā)放主辦券商牌照。三、完善市場交易制度。包括推出大宗交易制度；完善做市商交易制度，盡快讓非券商成為做市商；在市場分層基礎(chǔ)上，推出競價(jià)交易制度等。四、優(yōu)化市場資源配置。包括推出市場化、常態(tài)化的退市制度；擇時(shí)推出“轉(zhuǎn)板”制度；以市場分層為切入點(diǎn)，為差異化制度管理提供基礎(chǔ)性制度安排等方面。五、強(qiáng)化市場監(jiān)管。切實(shí)保護(hù)投資者利益，包括加大違規(guī)主體的法律責(zé)任；及時(shí)推出差異化的信息披露制度；在新三板試行集體訴訟制度等方面。