盡管有著較高的入市門檻，但依然擋不住新三板的火爆。在鼓勵創新、創業的大背景下，新三板未來幾年或迎來更多戰略性的投資機遇。新三板幾乎一夜爆紅。先是一部分新三板公司股價大漲，接著是新三板基金的供不應求——就在春節后，多只新三板基金（私募類）開售，當日售罄毫無懸念。一方面是動輒翻倍的股價，做市商熱情高漲；另一方面是各類先知先覺投資者的蜂擁而至，新三板的財富效應瞬間帶動了人氣。

 

　　但這并不是全部。在鼓勵創新、創業的大背景下，新三板未來幾年或迎來更多戰略性的機遇，其走強的基礎是新經濟和創業之火在燃燒。新三板作為創業者和資本之間的橋梁，意義不凡——對創業公司而言，意味著進入資本大門可以更早，門檻更低；而對投資者而言，則是擁抱早期創業公司的機會（當然風險也是對等的）。這根生態鏈條一旦打通，故事必定精彩紛呈。

 

　　人氣飆升

 

      就在今年的頭兩個月，新三板市場已然暗流涌動，仿佛火山即將噴發。截至2 月底，在2015 年最初2 個月的交易日里，已經有6 只股票漲幅超過10 倍，漲幅超過一倍的也已經高達160 只。熱情迅速蔓延。3 月6 日（周五）這個交易日結束后，九鼎投資（430719）成為市值最高的新三板公司，總市值已經高達278 億元，當日成交金額5128 萬元。成大生物的市值也超過百億元，達到115 億元。而在2 月27 日當天，新三板首只百元股——麟龍股份（430515）誕生，3月6 日該股收盤價達到113 元。　　

今年以來，新三板個股以驚人的爆發力吸引了市場目光。如瓷爵士（831441）在3 月6 日這一天一舉上漲353.4%，一天上漲14.03 元。而就在3 月4 日，該股最低價還一度觸碰0.01 元。3 月6 日當天，5 只新三板個股漲幅超過100%，包括瓷爵士、維恩貝特、冰洋科技、汽牛股份、永繼電器。漲幅之巨令人矚目。

 

　　新三板的正式名稱是“全國中小企業股份轉讓系統”，是經國務院批準設立的全國性證券交易場所。這和美國的場外交易市場OTCBB 類似，最早可以追溯到2001 年的“股權代辦轉讓系統”。2006 年，中關村(000931,股吧)科技園區非上市股份有限公司進入代辦轉讓系統進行股份報價轉讓，因為掛牌企業均為高科技企業而不同于原轉讓系統內的退市企業及原STAQ、NET系統掛牌公司，故被形象地稱為“新三板”。2014 年之前，新三板長期處于低迷不振中。直到2014 年，新三板才進入快速增長階段。隨著市場大幅擴容（2014 年底掛牌公司增至1572 家）、新交易系統上線及做市商交易制度的推出，各路資金參與新三板的熱情大增，成交量由2013 年的8 億元增至2014 年的130 億元，2014 年更是產生了71只漲幅超過10 倍的牛股。

 

　　其中的轉折點恐怕與“做市商制度”的出爐密切相關。2014 年8 月，證監會正式允許證券公司和符合條件的非券商機構，使用自有資金參與新三板交易，持有新三板掛牌公司股票，通過自營買賣差價獲得收益。新三板流動性問題逐漸得到解決。隨著做市商制度拓寬了投資渠道，場外資金參與新三板的熱情開始攀升。以做市股票為例，做市商制度推出初期每日僅有30 余只股票成交，而今年2 月每日約有百只股票實現成交。成交金額超千萬元的大單頻頻現身，帶動做市股票股價不斷上漲。

 

　　不僅如此，今年以來還有不少新三板公司推出重磅的高送轉分紅方案。麟龍股份擬推出10 轉20 派1.08 元的分配方案；2 月11 日金潤科技披露10 轉25 派10 元的分紅方案；僅僅一天之后，金正食品宣布擬推出10 股轉增90 股的創紀錄分配方案。根據不完全統計，目前已披露2014 年度利潤分配方案的近30 多家新三板公司中，約有半數推出了每10 股送轉超過10 股的方案，推動新三板進一步火爆。

 

　　進入股權時代

 

　　當然，若認為新三板的看點只在于市場熱度升溫便膚淺了。更深層的意義在于宏觀經濟結構的變化，創業潮的興起，使得新三板也站到了風口上。如果說過去10 年是房地產投資時代，那么未來10 年可能將是股權投資時代——股權投資（包括公司不同階段）將成為下一個投資熱潮，其帶來巨額回報的可能性將大大高于房地產。新三板是其中一個重要的細分領域。

 

　　“若細看納斯達克的結構，它中間有40%的公司基本上是沒有交易活躍度的，另外30%多的公司很一般，還有10%多的公司很優秀，最后有不到5%的公司讓你嚇一跳，因為它們變成世界巨人了。有些公司，當初大家都看不起，后來漸漸看不懂，再后來就追不上了。那些大家看不起、看不懂的企業，上主板、創業板沒戲，但我們有新三板。什么指標統統不要，只要你能說清楚自己是干嘛的就行，這就是我們的新三板。”某業內人士表示。

 

　　對創業公司來說，能上新三板，便有了資本的平臺。在新三板上，若能把公司做到10 億元市值，企業就張開了想象的翅膀。從起步到10 億元、50 億元、100 億元，以及將來走向1000 億元的過程當中，資本市場的支持不可或缺。

 

　　所以也有機構投資者說：“我不看好中國的經濟數據，但我看好中國千千萬萬創新創業的公司。在這個過程中，我們每年只要有10%的人創業成功了，那么將來偉大的公司就可以慢慢地出來。這就是新三板最大的價值所在。”

 

　　由于新三板公司上市門檻非常低，實際上是給所有具有一定特色的企業打開了資本的大門。只要企業覺得能夠找準業務戰略，做好業務，就可以跨入這扇大門。但值得關注的是，仍有一項不確定因素懸而未決，也是各方探討的焦點，這便是轉板制度。此次“兩會”，民建中央在提案中建議“2015 年重點推進創業板、新三板、區域股權交易市場之間的升板和降板制度，以后進一步推動主板與中小板和創業板、中小板與創業板和新三板、甚至跨市場的良性流動。同時，還要為中小板、創業板、新三板構建低成本、高效率的綠色升板通道”。退出機制完善呼之欲出，市場仍在靜觀其變。

 

　　最佳時機？

 

　　熱鬧之中，一些先知先覺的投資者已經開始布局新三板。就像前海開源基金管理公司董事總經理付柏瑞此前在新三板會議上發言時所說：“這兩年是新三板最佳的投資期。如果今年新三板市場有3000 家公司的話，我估計會有30 到50 家公司成為新三板的藍籌股，就像10 年以前，任何時候你買招行、萬科或者買茅臺(600519,股吧)你都會賺錢。”

 

　　“每一個新的交易市場的出現，它在頭三五年內，上市公司之間的估值必然產生巨大的差異，可能有的公司長期是兩百倍，有些公司長期是兩倍或者十倍，香港很多公司都是這樣的。納斯達克市場也是這樣。”付柏瑞稱。國內證券市場的發展歷程中，幾乎每一個新生事物在最初都是最佳進入時機，A 股市場起步時如此，創業板設立時如此，新三板可能也是如此。

 

　　不過對個人投資者而言，新三板仍然門檻較高。按照目前規則，個人投資者參與新三板需要滿足“證券賬戶資產在500 萬元以上”這一條件。而更常見的投資方式則是借道各種金融機構發行的產品，但目前僅有私募類產品（門檻在100 萬元以上），如券商、基金公司子公司、私募基金等各類機構都參與其中。隨著市場發展，公募基金參與新三板的可能性也在增加——這可能是普通投資者在現有游戲規則中參與的唯一方式。

 

　　新三板基金遭秒殺

 

　　去年，自從寶盈基金推出第一只新三板產品以來，基金子公司、券商以及私募紛紛涌入這一領域，且新三板產品的發行節奏也在不斷提速。據了解，首只新三板產品中鐵寶盈-中證資訊新三板系列1 期，截至2 月底浮盈已近60%。

 

　　今年以來，此類產品的熱銷程度呈白熱化。據某券商人士透露，該券商聯合某基金子公司推出的一款新三板產品，發行之前便已預約滿，5000 萬元額度瞬間被秒殺。同時，仍有大量高端投資者前來問詢。這類私募產品門檻雖達100 萬元，但仍供不應求。

 

　　同類產品的募集規模也在不斷突破上限，從最初的幾千萬元到現在的1 億元左右。如寶盈基金、前海開源基金、鼎峰資產、理成資產等機構，產品滾動發行速度也越來越快。這也形成了一種擔憂，新三板股票的估值幾乎是以直線速度飆升，市場容量和投資者需求形成反差。熱門公司的股價漲幅幾乎一步到位。而就像一位業內老總所說：“新三板股票的做莊成本實在太低。”市場的變化已經遠遠超出此前預期，這恐怕也是新三板的風險所在。

 

　                                               文/本刊記者 馮慶匯